奇胜电器（奇胜电器北京办事处

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8月科学教育网苏苏来为大家讲解下。奇胜电器（奇胜电器北京办事处这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧！

【行稳致远、攻守兼备，景顺长城李进有何魔力让基民追随？（2）】

（解读景顺长城李进——真正的攻守兼备！）

➱（二）能力圈广，“守正”为先，超额收益来源丰富

同样以李进的代表作“宝盈鸿利收益A”为例，李进的能力范围非常广。

李进从开始管理基金以来一直坚持非常广谱的行业配置，从来没有集中配置在两三个行业中。计算机、化工、医药、军工、家电、电子元器件、通信等都是李进配置的行业。

除了2017年刚刚接手基金和2018年熊市，李进基本上一个行业最多配置不超过20%，基金组合里面一般持有超过10个以上行业。

（下图为“宝盈鸿利收益A”行业配置变化情况，数据来源：Wind）

能够实现如此多元化的行业配置，其中一个重要的原因是由于李进的勤奋。

李进是一位非常勤奋的基金经理，绝大多数时间都在调研企业，亲自走访一家家公司。

李进评价自己“投资圈优秀的人太多，我的优势不是特别多，如果一定要说一个的话，中国有句话说得挺好，笨鸟先飞，我属于比较笨的人，要相对比较勤奋、努力。”

业精于勤是亘古不变的真理，“笨鸟先飞”诚然是李进的自谦，但也正是脚踏实地、一步一个脚印的实地调研才使得李进有穿越熊牛，为投资者创造超额收益的能力。

投资如航海，除了常人难以比拟的勤奋，找对方向也非常关键。李进认为，“做投资不仅要低头走路，更要抬头看天，把天看清楚，做投资就相对比较简单。”

回首过去，在特定时间表现优异的牛股基本上都来自当时大势的行业，因此，顺应时代脉搏和产业变迁的趋势尤为重要。

2018年，李进开始拓宽自己的能力圈，从单纯的制造业往TMT、医药等领域开始发展。

虽然研究的领域不断扩大，但李进的原则始终不变，那就是“守正”。

相信大家都听说过“守正出奇”，出自孙子兵法中的“以正合，以奇胜。”，很多人将其简单地理解为要出奇制胜。但在李进的投资兵法中，“守正”更为关键。

首先就是守住研究的价值，李进一直认为，对产业和公司的实地调研是深入研究的基础，而投资中最大的超额收益正是来源于自己的深入调研。

李进在公司调研的过程中非常重视对公司基本面的研究，他有五个选股标准：

其一是公司要有较强的定价能力和产业地位；

其二是公司治理架构较完善，团队激励机制有效。优秀的管理层能够主动地屏蔽掉很多风险；

其三是有较强的盈利能力，比如ROE超稳定在10%以上；

其四是资产负债表和现金流量表健康，注重经营性现金流，倾向选择长期能够产生强大现金流且现金流与利润匹配的公司；

其五是主要选择成长股，业绩复合增长率预期在30%以上。

除此之外，估值也是李进非常关注的点。虽然和优秀的公司长期共同成长是李进一直所坚持的。但李进不同于那些赛道型的基金经理。他会对公司设定一个长期的目标价，跟踪基本面变化，如果达到目标市值，很难再超越，就会选择出手卖掉。

李进时刻保持着对估值的敏感，他的标准是：“我不希望以太贵的价格买入一个公司。在我的组合里，有些公司是战略性持有，对这类公司的估值容忍度会比较高；而有一些公司属于战术性买入，预期收益率不高、持有期限也会比较短，对这类公司的估值容忍度就会比较低。”

/// 本文共三部分，此为第二部分，更多精彩请继续阅读↓↓↓：

一、业绩靠谱，为基民创造超额收益

二、能力圈广，“守正”为先，超额收益来源丰富

三、看好制造业投资机会，顺应产业发展大趋势

#在头条看世界##基金#

2021年投资总结

全年（截至2021年12月31日）收益率约21.27%（A账户收益，实际总账户收益要高约2-3个百分点），领先沪深300指数26.47个百分点，战胜约76.48%的普通投资者。

总的看，今年的收益让人满意，账户连续三年增长20%+。从年初的转债梦魇，转战资产平衡配置，到年终的大道价投，收获的不仅是账户的稳定升值，还有知识的复利增长，更重要的是内心的修炼。这让我能够时常“内观自省”，以平和的心态看待市值的变动，对投资品种的盈利或亏损保持“平常心”，最终目标是接近“不以物喜，不以己悲”之境界。

对于未来，我相信已无法继续保持过去三年的平均收益水准，收益率会随资金的增加而逐渐收敛下降，后至均衡状态。但就像霍华德马克斯说的，尽力避免单一年度较大的亏损，确保每一年都干的还算可以，最终长期结果就会很优秀。正是这样的投资收益观，可以让我以更长的视角来构建投资的策略，在遭遇不利或较大亏损时，也能安住内心，积极应对。

我相信，成功的投资，重要的不是某个或某几个年头的收益多寡，而在于“复利”，并由此带来的长期收益。“复利”的基础在于“活得久”，也就是说，保持好身体是前提，如此才能吃到时间的价值，享受复利带来的巨大益处。因此，做个好人，保持安静、宁静和清净的心境，保持好的身心，已成为我投资过程中最重要的一环。

过去的一年，在投资大方向上，明确了几个事项。一是坚持吃时间价值的总体策略。去年以来，基本上明确了适合自己的长期投资策略。总体原则是不断丰富自己的投资工具箱，关注一切可以带来附加价值的品种，无论是股票、可转债、打新基金、期权还是股指期货等等，只要具备折价、贴水、利息等低风险赋值，都可以作可观察及可选标的，这是底层逻辑。今年几个账户的打新（含股、债、新三板）及打新基金，均取得了比较好的无风险收益。未来我将继续寻求各种低风险附加值的品种，并及时优化校准吃时间价值的方式方法。二是优化投资备用金使用。孙子兵法有言，“以正合，以奇胜”，所谓出奇制胜，并不是取巧的“术”，在投资层面应是上升到战略层面的概念。投资市场波谲云诡，所谓的小概率事件几乎一定肯定会发生，不会有例外，那么留有足够的备用弹药，会成为长期超额收益的“助推器”。当前备用金大约在三成左右，未来会根据实际情况进行调整，在合适的时机介入期权期货品种，把因杠杆而节省的资金作为备用金，提升资金使用效率。最重要的是，要把留有备用金当做投资的习惯，并一以贯之。三是认识坡道建设的重要性。这是过去一年最大的收获，过去多次讨论过投资品种的选择，那么坡道建设，就是品种选择的升级，当然更是一种浓缩。“少则得，多则惑”，“为学日增，为道日损”。坡道选择上，应该遵循“益少不益多”的原则，谨守“能力圈”，避免过多的品种迷乱心智，导致选择的平庸，或者超越自身理解，投资结果欠佳。在年终阶段，逐渐降低持仓品种数量，砍掉部分理解度不够或纯粹打新品种，转为相对低位区间的港股etf，同时购入腾讯控股和福寿园，集中资产到目前能理解的坡道上。

“知是行之始，行是知之成”。过去的一年，在投资的认知和执行上，还存在不少谬误和不完美。究其根本，我想主要原因是个人的精进不够。一方面是很多过去以为懂得的道理，其实并不真的懂；另一方面是许多简单、朴素又朴实的理论，在执行上并不到位。具体来说，一是不够耐心，买卖的时机把控不好。年初在转债的投资方面还略显幼稚，在不断下跌的过程中，动用全部可用兵力，集中出击，买入节奏过快，成本摊低有限，待转债大幅反弹之际，分批卖出节奏又太快，导致整体收益并不高。二是对品种的研究深度不够。资产配置不深研的方法主要来源于詹姆斯蒙蒂尔，现在看是存在一些问题的。看过一个统计，不深研的平衡配置方法长期收益8-10个点左右，但由于人性的不可测知等因素，实际收益率要远低于此。更重要的，不深研的后果是“拿不住”，会错失资产复利增值的机会。三是执行力不够，偶有触发操作。投资的终极是追求价值大道，大道至简，不再频繁操作，只是静心等待，就像看着青草慢慢成长一般。这是需要功力的，并不简单，或者说，道理简单，但不易行，人总是会被各种欲念恐惧所驱动，在投资中更甚。比如购进格力电器作为打新门票，在不断下跌中，忍不住加仓，最大至总仓位约8%，甚至偶有短线操作以降低成本，消耗了心神，实不应该。

“不忘其所始，不求其所终”。对于未来的投资，我想应该是这样的，这本就是一件很快乐的事，应当夜夜睡的安稳，这是初衷和本心，对结果不要过分奢求，也不应有太深的执念，保持“平常心”，虽艰难但应尽力追寻。无论投资还是生活，都要在未来不断精进，修心克己，让“心”不总是随风而动，与欲望名利保持适当距离，不亲近，也不疏远，由此带来真正的富足。

转：《别了，融创中国！别了，球友们！》

在5个多月前，我设定了总市值止损线，之所以这样做，是因为借了很多钱，有些还不是银行的。我得保证信用不破产，而跌破止损线我就无法还上钱了，也就是违约，信用这事就不再受我控制了。

随着今天上午收盘前融创中国一轮暴跌，已经彻底打穿我的止损线。我麻木的打开软件，一键清仓，仅留下无法交易的中国华融，眼角不自觉的泛起了泪花。实际上，我也没那么伤心，没那么痛苦，最难的时光永远是下决定之前的那段时间，真到了抉择那一刻，痛已麻木。

复星国际（复星医药），陪伴我5年多的股票，有些不舍；融创中国，1.5pe的地产界招商银行，有些不舍。直到这一刻，我还是希望两家公司未来可期，能够证明我曾经的眼光。这几年的我，太需要这种肯定了。加油吧，郭广昌，孙宏斌。

肯定会有人说，为何不坚持下？说不定就反转了。我已经坚持很久了，对于加仓的决心和信心，不亚于大多数球友。但此刻的情形已经不受自己控制了，我要守住最后的防线，个人信用比什么都重要。我要对得起借我钱的人。

这一刻，没想到来的那么快，原以为除非发生金融危机，不然主要持有这两家公司比较难跌破止损线。毕竟一家pe为3，一家pe为7

可世事难料，人生无常，投资更加充满变化。在这轮内房暴跌中，很多人懵了，怕了，急了。我反倒是平静了，6年多前我也经历过这种情形，有过之而无不及，那时的融创和恒大，跌的更凶，可好像没那么惨。

不同的是，上一次我迎来了恒大绝地反击。这一次，就像等待着命运的宣判。很不幸，融创的走势结束了我的投资生涯。

投资14余年，客观的讲，还是学到一些东西的。也许在有些人看来，很不屑我所认为学到的东西，但我真心的感受到了成长。

投资生涯，始于柳工和华兰生物，精于格力电器，生涯中期闯入港股天地，投资恒大地产迎来巅峰，寄希望于复星国际名扬天下，生涯末期不堪生活所累，迫切期待东山再起，投机国联水产，新东方感受切肤之痛，最终倒在融创中国之下。

我的投资生涯主要的手笔均在于此，其余零星案例不提也罢。从恒大到融创，经历大起大落，最终逃不出地产二字，也许这就是宿命吧。

回头在看，恒大的3年五倍，实属侥幸，格力的2年8倍，也得益于时代宠爱。人无法赚到认知外的钱，这句是雪球人最爱谈及的至理名言。现如今，放在我身上，再适合不过。

在这里，特别感谢@正合奇胜天舒，在你身上，学到了不少专业知识。也要感谢@ice_招行谷子地，你让我明白投资的底气来源于对公司的了解。鉴于雪球规则所限，就不再艾特感谢其他人了。

正合兄，也许你现在依旧属于财富自由，但我清楚，你的内心一定是痛苦的。恒大的惨败，不仅仅让你丢失了颜面，也刺痛了你的内心，大丈夫在钱财之外还有更重要的，是自信心。

在这里，我想对你说：随他们去喷吧，你的能力不需要这些人证明。吸取教训，重拾信心。

还有玉面判官，复星老友，规则所限，艾特不了你了。你总是损我，本来我也不认识你，损的多了就熟悉这个Id了，渐渐的也会互动一下。很多时候，你对我的批判是不客观的，虽然结局如你所料，我确实失败了，可我的失败未必是你指出的原因。你的投资风格其实与我有一定相似，只不过你的投机次数更多，警觉性优于我。学识未必如我，但是对于人间冷暖和市场风向的察觉，肯定比我强很多。在这里，希望你一切顺利。

某个网红人设垮了，人人都踩，恨不得千刀万剐，实际上他对99.9999%的人都没有负面影响，何来之恨？

某个企业垮了，墙倒众人推，没有同情小股东的窘境，没有同情受害者的遭遇，有的只是幸灾乐祸，补上一句：我早就知道要出事。

某个行业垮了，亦是如此。

我不太理解为何环境中的戾气如此之重，但我清楚这一定不是好现象。物极必反，情绪走向极端历来不会有好事情。社会缺乏同理心，必然会寒了心。

这是最后一个雪球帖子了，难免舍不得停笔，14年的奋斗付诸东流，未来几年的收入也只能用来还贷，我应该好好考虑自己的未来了。

男人应当拿得起放得下，有舍有得，最重要的是信心不能丢。可保持信心哪有这么容易，毕竟青春有限，人最好的年华稍纵即逝，由不得你犯错。

最后，我想分享一些人生经验（教训）

1，成功的时候尽量控制膨胀，即便控制不住也不能忘了风险。

2，投资切记杠杆，尽可能避免亏损。不亏永远比盈利重要。

3，自信的人通常选择保守的路径。

4，明白生命中什么是最重要的，并且将他摆在重要的位置。

5，避免在无关紧要的事情上浪费时间。